Ucraina: Putin ha venduto 3/4 dell’oro russo per pagarsi la guerra. E quello rubato a Kyiv. INFOGRAFICHE. Dai nostri corrispondenti
In meno di 4 anni il governo russo ha trasformato in rubli più di tre quarti dell’oro del suo fondo sovrano. E nel forziere c’è anche quello rubato all’Ucraina
Kharkiv – Nelle ultime 24 ore i droni russi hanno attaccato di nuovo questa città causando 5 feriti, fra cui un bimbo di neanche due anni. A causa delle interruzioni di corrente introdottestamattina da Kharkivoblenergo in seguito ai danni inflitti dai bombardamenti russi alla rete elettrica del Paese, anche la pubblicazione di quest’articolo ha subito ritardi.
Per quanto non sia minimamente paragonabile al danno che arreca, anche ogni vettore di morte russo ha un prezzo e, per pagarlo, Mosca si sta vendendo anche l’oro: 62 tonnellate in 9 mesi che la sua banca centrale ha ceduto per sostenere la guerra, di cui 43,5 erano uscite nel solo primo semestre. La vendita più grande da almeno un quarto di secolo.
Per farsi un’idea delle proporzioni, basti sapere che l’intera quota ucraina dell’oro sovietico – quella che Mosca non ha mai inventariato né diviso – era di circa 40.
QUANTO ORO SI TRASFORMA IN RUBLI?
Secondo il World Gold Council, il calo netto di 19 tonnellate registrato fra le riserve auree russe nel 3° trimestre 2026 appena conclusosi è «l’unica riduzione di rilievo dichiarata nel trimestre» mentre le banche centrali, nello stesso periodo, ne compravano 321.
Dopo esser scese per 9 mesi di fila nella misura descritta, al 1° ottobre nei forzieri della Banca di Russia ne restavano 2.264 tonnellate: il minimo dal 2019.
Non tutto quell’oro è però della banca centrale. Una parte appartiene infatti al Fondo nazionale del benessere, cioè il salvadanaio con cui il ministero delle Finanze copre i buchi del bilancio. Se all’inizio del 2023 il fondo ne custodiva 554,9 tonnellate, al 1° novembre gliene restano però appena 131,74.
Ciò significa che in meno di 4 anni il governo russo ha trasformato in rubli più di tre quarti dell’oro che aveva messo da parte.
Il meccanismo è semplice. Da novembre dell’anno scorso la Banca di Russia vende lingotti veri sul mercato interno per compensare le operazioni con cui il ministero delle Finanze converte in rubli il patrimonio del fondo. Usa l’oro perché, come spiegò allora il viceministro Vladimir Kolychev, il mercato interno lo assorbe e anche perché la valuta pregiata è congelata all’estero. Come osservano gli economisti Aleksandra Prokopenko e Aleksandr Kolyandr, mentre l’oro sta in Russia la banca può permettersi di non bruciare gli yuan che le restano.
In pratica, l’oro del fondo è un conto presso la banca centrale: quando il ministero lo vende, il lingotto non si muove dai forzieri. Per questo il fondo è potuto crollare da 554,9 a 131,74 mentre il totale restava quasi fermo. Dal novembre 2025, però, la banca vende lingotti sul mercato facendo scendere anche il totale: le 62 tonnellate registrate nel 2026. L’11 settembre scorso il governatore della Banca centrale russa, Elvira Nabiullina, ha ricondotto tali vendite alla regola di bilancio e al conio di monete, tagliando molto corto: «Ulteriori dettagli sulle nostre operazioni con l’oro non li divulghiamo».
PERCHE’ A MOSCA SERVONO QUEI RUBLI?
Il 2025 s’è però chiuso con un disavanzo di 5.645 miliardi di rubli, cioè il 2,6% del PIL. Principalmente a causa delle «sanzioni a lungo raggio» ucraine, che hanno colpito al cuore il core business russo, nei primi 9 mesi del 2026 le entrate russe da petrolio e gas sono scesedel 17,2%, mentre la spesa è salita del 14,5%. Di conseguenza, il buco è già di 5.186 miliardi. Tanto che il governo ha quasi raddoppiato la previsione per l’anno portandola da 3.786 a 7.345 miliardi, cioè dall’1,6% al 3,2% del PIL. Mentre il SIPRI stima la spesa militare russa del 2025 in 190 miliardi di dollari, cioè il 7,5% del PIL, emerge un paradosso: le entrate energetiche russe sono calate del 17% proprio mentre il greggio toccava i prezzi più alti da oltre un decennio.
Sono i missili ucraini ad aver prodotto più risultati nel minor tempo. Colpiscono là dove il greggio diventa denaro, proprio come scrivemmo a luglio. Gli attacchi a raffinerie e porti sono passati dagli 11 registrati a gennaio ai 31 di luglio, la produzione russa di diesel è caduta di circa il 30% e a settembre le esportazioni di diesel sono crollate d’oltre il 75%. Mentre il ministero della Difesa ucraino calcolava fuori uso il 51% della capacità di raffinazione russa, il 1° ottobre lo stesso Putin ammetteva prudenzialmente che quei colpi costano alla Russia circa l’1% del PIL.
Terykon
È questo che ha messo in ginocchio l’economia russa, portando il Cremlino a vendersi l’oro e Donald Trump a premere per una tregua unilaterale.
Il 13 settembre il presidente americano ha chiesto a Kyiv di smettere di colpire le raffinerie e l’11 ottobre ha proclamato una ‘tregua energetica’ che Mosca ha ignorato fin dal primo giorno bombardando proprio qui a Kharkiv la centrale termica TEC-5. Unilaterale appunto, perché nel frattempo la Federazione Russa avrebbe continuato a colpire il settore energetico ucraino mentre il presidente americano pretendeva che Kyiv subisse i colpi senza rispondere simmetricamente. Tanto che, dopo 3 giorni di pausa, Zelenskyj ha ripreso i colpi dicendo semplicemente: «Il divieto è tolto. Ne abbiamo abbastanza».
Un dettaglio rende il quadro ancor più eloquente. Quando petrolio e gas rendono più della soglia fissata dalla regola di bilancio, il ministero delle Finanze russo deve mettere da parte l’eccedenza acquistando valuta e oro. Col greggio rincarato a causa della guerra nel Golfo, è quel che succede dalla scorsa primavera: fra il 9 novembre e il 4 dicembre ne compreràinfatti per 312,63 miliardi di rubli. Col governo che compra, però, l’oro russo dovrebbe aumentare. Invece, mese dopo mese, i lingotti continuano a uscire dai forzieri della banca centrale. Quindi neppure gl’incassi extra del petrolio bastano a fermare la vendita dell’oro. Quanto ne venda, a chi e a che prezzo, la Banca di Russia non lo rivela.
Nel 2025 il prezzo dell’oro è salito così tanto che il tesoro russo sembrava crescere: sulla carta valeva sempre di più, anche se nei forzieri le tonnellate diminuivano. Era il rincaro a nascondere le vendite e nel 2026 anche quel paravento è caduto. A gennaio l’oro russo valevainfatti 326,5 miliardi di dollari e a ottobre 301,6: quasi 25 miliardi in meno in 9 mesi. Quindi adesso calano insieme sia il peso che il valore: il rincaro non nasconde più le vendite.
MA DI CHI E’ QUELL’ORO?
È una storia che raccontiamo dal 2022. Alla dissoluzione consensuale dell’Unione Sovietica, il trattato del 4 dicembre 1991 assegnò all’Ucraina il 16,37% dei debiti e degli attivi dell’URSS, riserve auree e valutarie comprese. Come ricorda la ricercatrice Ivana Klympush, già prima della dissoluzione il parlamento ucraino aveva chiesto il trasferimento d’una parte dell’oro sovietico. Mosca rispose con la cosiddetta ‘opzione zero’: prendersi tutti i debiti in cambio di tutti gli attivi.
Non era una proposta da negoziare ma la classica «offerta che non si può rifiutare», in puro stile mafioso, scritta da una parte sola.
Ucraina, INFOGRAFICA. Terykon
Già nel febbraio 1993 un decreto di Boris Eltsin aveva dichiarato unilateralmente la Federazione Russa unica erede delle proprietà sovietiche all’estero, quasi 2 anni prima che Kyiv firmasse alcunché. Quando il ministero degli Esteri ucraino chiese il trasferimento degli immobili situati in più di 60 altri Stati che spettavano al suo Paese, Mosca rifiutò suggerendo a Kyiv di prenderli in affitto.
I dati su quanto valessero davvero debiti, attivi, oro e diamanti dell’URSS, l’Ucraina non li ricevette mai.
Intanto la ‘diplomazia’ russa l’aveva però esclusa da quel tavolo a cui si ristrutturava il debito sovietico coi creditori occidentali, mentre tutte le altre ex repubbliche dell’URSS avevano già firmato l’opzione zero.
Restava da piegare Kyiv e la leva fu il debito. Klympush lo scrive senza giri di parole: «Mosca dichiarò la firma dell’accordo una precondizione per la ristrutturazione dei debiti dell’Ucraina verso la Russia». Come ricostruì nel 2011 il settimanale “Український тиждень”, fra quei debiti c’era il gas: un ricatto energetico immediato, per ottenere una rinuncia patrimoniale perpetua.
Ignorando le direttive del presidente ucraino Leonid Kuchma, che avrebbe acconsentito alla firma solo a determinate condizioni, il 9 dicembre 1994 il premier ucraino Vitalij Masol firmò unilateralmente a Mosca un ‘accordo’ il cui articolo 4 è d’una chiarezza brutale:«Per il pagamento della parte di debito estero attribuita all’Ucraina, l’Ucraina trasferisce e la Federazione Russa riceve la quota dell’Ucraina negli attivi dell’ex Unione delle RSS al 1° dicembre 1991».
Tutto a Mosca, in cambio d’un debito di cui Kyiv non conosceva nemmeno l’ammontare esatto. L’articolo 6 ne subordinava però l’entrata in vigore al completamento delle procedure interne, cioè alla ratifica del parlamento.
Il 19 febbraio 1997 la questione arrivò in aula e la Verkhovna Rada votò. A favore della ratifica parlò Mykhailo Chechetov, vicepresidente della commissione per la politica economica, e nel difenderla confessò il ricatto. Bocciare l’accordo, disse, «darà alla Russia il diritto di rifiutare la ristrutturazione del nostro debito per il gas e di pretenderne dall’Ucraina il rimborso integrale e immediato».
Il disegno di legge di ratifica presentato dal presidente Leonid Kuchma si fermò a 171 voti. «Di fatto l’abbiamo respinto», constatò in aula il deputato ucraino Viktor Suslov, a nome della commissione Finanze. Subito dopo, con 233 voti, la Rada approvò la risoluzione 86/97-VR. Non chiuse la porta ma pose 8 condizioni a Mosca. Prima i conti, poi la firma.
Quelle che contano per noi sono tre: un inventario completo, bene per bene, delle proprietà sovietiche all’estero col loro valore di mercato certificato da revisori internazionali, più i bilanci della banca di Stato e del Gokhran, il forziere sovietico di metalli e pietre preziose; i volumi della riserva aurea e del fondo dei diamanti dell’URSS al 1° dicembre 1991, che Kyiv non aveva mai visto; un accordo a parte per valutare e dividere quell’oro secondo le quote del trattato del 1991, oppure compensarlo in denaro. In parole semplici: o Mosca consegna all’Ucraina il suo 16,37% di lingotti, o glielo paga.
Di ratifica si sarebbe eventualmente riparlato solo dopo tutto ciò.
Mosca quell’inventario non l’ha mai consegnato. Di conseguenza, l’accordo non è mai entrato in vigore.
DI QUANTO ORA PARLIAMO?
Nell’autunno 1991 l’URSS ammise di possederne appena 240 tonnellate, cioè un decimo di quanto stimava la CIA: ecco perché Kyiv pretese un inventario. “Український тиждень” ne conta 259, attribuendo all’Ucraina 42,1 tonnellate, cioè il 16,37%.
Di conseguenza, avendone vendute 62 nei primi 9 mesi del 2026, si può dire che Mosca ne ha dilapidato una volta e mezza l’intera quota ucraina, per distruggere l’Ucraina. Di quell’immensa fortuna, quasi un terzo l’ha trasformato in morte nel solo 3° trimestre, cioè mentre Kyiv subiva pressioni da Washington mirate a farle interrompere le uniche sanzioni che fino ad allora avevano funzionato: quelle ‘a lungo raggio’.
I lingotti non hanno passaporto e nessuno può dire quali siano usciti. Ma il forziere è quello e dentro c’è una quota mai inventariata e mai divisa.
Per quanto beffarda, la risposta del Cremlino è più rivelatrice d’ogni calcolo. Tre giorni prima dell’invasione russa su vasta scala dell’Ucraina, il 21 febbraio 2022 Vladimir Putin rivendicòproprio il fatto che la Federazione Russa avesse pagato da sola tutto il debito sovietico finendo nel 2017, rinfacciando all’Ucraina: «Kiev non ha ratificato questi accordi e in seguito s’è semplicemente rifiutata d’onorarli, avanzando pretese su una quota del Fondo dei diamanti, delle riserve auree, nonché delle proprietà e degli altri attivi dell’ex URSS all’estero».
È la miglior conferma della nostra tesi: l’accordo non fu ratificato e la rivendicazione sull’oro esiste. Per bocca stessa di Putin.
Quanto al debito pagato, in quella stessa seduta del 1997 Chechetov quantificò la quota ucraina in 13,5 miliardi di dollari di debiti contro 12,1 d’attivi, a suo dire in gran parte crediti inesigibili. Le stime d’esperti riportate da “Український тиждень” valutano invece gli attivi sovietici attorno ai 400 miliardi: se sono giuste, il 16,37% supera dunque i 65. Cioè più di tutto l’aiuto estero che l’Ucraina chiede per il 2027.
Il 4 luglio 2025 il ministro degli Esteri Andrij Sybiha ha riunito le amministrazioni ucraine per recuperare proprio quel 16,37%, definendo l’obbligo russo tuttora inadempiuto.
Qualche giorno fa abbiamo ricostruito come la Federazione Russa si prese il seggio dell’URSS al Consiglio di Sicurezza con una lettera che nessuno votò mai.
L’oro che oggi si vende invece sì, fu votato. E la Rada disse no.
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