L’Italia si trova tra l’incudine ed il martello. Da un lato è rimasta “prigioniera” della procedura per i disavanzi eccessivi dell’Unione Europea. Dopo che l’Istat ha certificato per il 2025 un rapporto deficit/Pil pari al 3,1%, leggermente superiore alla soglia limite del 3% (influenzato anche dalla coda dei bonus edilizi come il Superbonus e da una crescita del Pil attualmente dello 0,6%, inferiore alle aspettative) l’uscita anticipata su cui contava il Governo è sfumata. Ora l’obiettivo di uscita definitiva dalla procedura slitta agli anni successivi (attualmente stimato dal programma verso il 2027), a condizione che i parametri continuino a rientrare nei margini richiesti da Bruxelles.
La legge di Bilancio 2027 (attualmente in discussione in Parlamento) e le decisioni di politica economica dovranno pertanto mantenere un approccio prudente e restrittivo, con uno spazio fiscale limitato per nuove spese. Dall’altro lato, il Pil, dopo la fiammata post Covid-19 ha ripreso a registrare una crescita marginale che si misura in decimi di punto percentuale, in un contesto di inflazione crescente che riduce il potere d’acquisto di salari, stipendi e pensioni.
Ad ottobre, l’inflazione (indice IPCA) è salita al 5,6% (secondo la stima preliminare Istat) o al 5,4% secondo altre rilevazioni ufficiali, in netto aumento rispetto al 4,2% di settembre e al 3,3% di agosto a causa dei beni energetici (+31,4% su base annua, con l’energia regolamentata in forte impennata) e degli alimentari freschi. Più di Germania (+2,8%), Francia (+3,4%) e Spagna (+4,9%). Un’analisi approfondita dell’articolazione delle misure permette di cogliere meglio le difficoltà incontrate dal Governo nell’allestire la Legge di Bilancio per il 2027.
A ben vedere, infatti, la manovra (al netto dei ritocchi da parte del Parlamento che dovranno, però, avvenire a saldi invariati) è più piccola di quanto appare, comporta un aumento della pressione fiscale e riserva poca attenzione ai risparmi di spesa. Molte misure poi sono temporanee. Infine il deficit aumenta senza che ci sia una valida ragione macroeconomica.
Il disegno di legge di Bilancio per il 2027 contiene misure espansive per 26,3 miliardi nel 2027 (1,1% del Pil) e coperture per 12,6 miliardi. Tenendo conto di alcune voci contabili di collegamento, il maggior deficit rispetto al tendenziale è di 12,6 miliardi, lo 0,5% del Pil, importo vicino a quello di 14 miliardi previsto per la flessibilità per le spese per difesa ed energia, che sembrerebbe quindi essere stato usato quasi interamente. La manovra copre anche il 2028 e il 2029, anni per i quali le misure espansive valgono rispettivamente 28,6 miliardi e 18,4 miliardi; il maggior deficit è, rispettivamente, di 13,7 e 3,7 miliardi.
Le caratteristiche più rilevanti
La legge di Bilancio comporta un aumento del deficit dal 2,9% del Pil nel 2026 al 3,4% nel 2027, il primo aumento di questa legislatura dopo quattro anni di riduzione.
Questo aumento avviene in un anno in cui il governo, anche nel quadro tendenziale (cioè a legislazione vigente), prevedeva comunque una crescita del Pil non irrilevante (0,6%). Non è chiaro, dal punto di vista macroeconomico, perché questa espansione di bilancio sia giustificata, anche se ammessa dalle regole europee sui conti pubblici grazie all’attivazione della clausola di salvaguardia prevista dall’UE per spese in difesa ed energia.
Le principali misure espansive sono, in effetti, relative a difesa ed energia: da sole ammontano a 8,9 miliardi nel 2027. Seguono, per importi molto inferiori, sanità, pensioni, interventi per le famiglie e detassazioni dell’IRPEF, mentre il resto sono misure minori.
Anche per il 2027, la manovra include il rinnovo di misure preesistenti che sarebbero scadute (una volta venivano chiamate misure relative a “politiche invariate”). Queste misure fanno apparire la manovra più grande rispetto al 2026: nel 2027 valgono 5,6 miliardi (0,2% del Pil). La legge di Bilancio però, rende alcune di queste misure permanenti (un esempio è il bonus madri e congedo parentale).
Le coperture sono quasi tutte aumenti di imposizione, principalmente sul settore finanziario. La riduzione della spesa è di 2,6 miliardi. Vista la dimensione della spesa pubblica (oltre il 51% del Pil), una maggiore attenzione alla revisione della spesa sarebbe stata appropriata.
Conseguentemente, la manovra aumenta la pressione fiscale, cioè il rapporto tra le entrate tributarie e contributive e il Pil: nel 2027 sarà del 43,2%, superiore rispetto al 2026 (43%); a legislazione vigente sarebbe rimasta invariata.
Alcune delle misure previste sono, ancora una volta, temporanee. Oltre a buona parte di quelle rientranti nella categoria delle “politiche invariate”, le misure temporanee più rilevanti sono le detassazioni IRPEF, la carta per le spese farmaceutiche degli anziani e il credito di imposta per la ZES Unica del Mezzogiorno (quest’ultimo previsto anche per il 2028). Non si capisce nemmeno perché certi provvedimenti siano considerati degni di tutela per un anno e non anche successivamente. È chiaro che c’è l’esigenza di far apparire il deficit in discesa negli anni seguenti. Tuttavia, l’uso, ormai di routine, di ricorrere a misure temporanee riduce la prevedibilità dei saldi di bilancio e anche l’efficacia delle misure stesse perché gli agenti economici reagiscono, anche nel breve periodo, a interventi che non sanno se saranno confermati in futuro. Vediamo ora le principali misure espansive
Difesa
Risorse per 5,1 miliardi nel 2027 e 5,6 nel 2028 (poco più dello 0,8% nel 2029), meno dei 7 miliardi concessi dall’utilizzo della clausola di salvaguardia. Come mai? Una possibile risposta è che i 2 miliardi rimanenti siano a fronte di misure già previste a legislazione vigente e quindi non incluse nella manovra. L’implicazione sarebbe che una parte della flessibilità concessa per aumentare il deficit (attraverso un innalzamento del tetto della spesa netta previsto dalle regole europee) è stata di fatto utilizzata a fronte di altre misure.
Dai documenti di bilancio, la natura degli interventi previsti per la difesa non è chiara, a parte voci minori quali quelle previste per l’assunzione di militari e carabinieri e per le missioni internazionali. Gli interventi, infatti, riguardano genericamente i rifinanziamenti dei fondi per investimenti pluriennali e per le spese di funzionamento.
Energia e ferrovie
Dei 3,9 miliardi per il 2027, 2,8 sono investimenti in infrastrutture ferroviarie, mentre il restante miliardo consiste in sovvenzioni alle PMI non energivore. Per il 2028, però, gli interventi nel settore energetico saliranno a 6,8 miliardi, comprendendo anche sovvenzioni alle imprese energivore, investimenti in rinnovabili e contributi per l’efficientamento energetico.
Gli interventi sul settore ferroviario sono qui considerati insieme al settore energetico, visto che, secondo notizie riportate dai media, anch’essi sono stati fatti rientrare nella clausola di salvaguardia. A proposito di quest’ultima, a fronte di 14 miliardi a disposizione per la sicurezza energetica nel biennio 2027-28, quelli utilizzati sembrano essere 10,6. Non è chiaro se la parte restante sia allocata in altre voci della manovra oppure (cosa più improbabile) a interventi già previsti a legislazione vigente. La clausola è valida per le spese fino al 2028. Anche nel 2029 sono previsti 2,7 miliardi di spese in energia, ferrovie escluse, ma queste saranno in parte coperte da un aumento degli oneri in bolletta, sempre nel 2029, che porterà 1,9 miliardi.
Sanità
Su 4,4 miliardi per il 2027, la voce principale è il finanziamento del Servizio Sanitario Nazionale (2,3 miliardi). Questo consentirà di mantenere la spesa sanitaria al 6,4% del Pil, come nel 2026. Tuttavia, il finanziamento del SSN attraverso trasferimenti dal bilancio centrale scenderà a un minimo storico, con una crescente parte della spesa sanitaria a carico delle regioni, che non hanno gradito e hanno protestato contro il Governo. Altre componenti rilevanti sono, per il solo 2027, la carta da 300 euro in spese sanitarie destinata agli over 75 con reddito inferiore a 28mila euro e per tutto il triennio, le maggiori spese relative al meccanismo del payback sanitario.
Pensioni e lavoro
Sono 1,2 miliardi, la maggior parte dei quali è allocata in un fondo destinato al prepensionamento (850 milioni all’anno per il triennio), senza una chiara indicazione di come queste risorse saranno utilizzate. A ciò si aggiunge il rinnovo dell’Ape sociale, per 0,2 miliardi nel 2027 e 0,7 nei successivi due anni. Come vedremo, sul fronte delle coperture è, però, prevista una minore rivalutazione delle pensioni. Nel complesso, si realizza una piccola riduzione della spesa per pensioni rispetto alla legislazione vigente.
Famiglia
Sono rinnovate per il triennio le agevolazioni per i genitori lavoratori, la cui principale è l’assegno da 100 euro mensili per le madri lavoratrici con almeno 2 figli. Complessivamente il costo è di 1,2 miliardi.
Riduzione del gettito IRPEF
Mentre tutte le misure citate sopra sono aumenti di spesa, l’unica grande misura di taglio delle imposte riguarda l’IRPEF. Include l’ampliamento del secondo scaglione, ossia la riduzione dell’aliquota dal 43% al 33% per i redditi tra 50 e 55mila euro, per un costo di 1,2 miliardi. La misura vale solo per il 2027, come pure le altre misure relative all’IRPEF, ossia l’abbassamento dell’aliquota IRPEF al 5% sugli aumenti contrattuali, al 15% sul lavoro notturno e festivo e sul trattamento accessorio dei dipendenti pubblici, all’1% sugli aumenti di reddito degli under 30.
Abolizione del bollo auto
Un altro taglio è l’abolizione del bollo auto, reso strutturale. Per il 2027, però, il taglio è finanziato da un provvedimento già esistente. La componente effettivamente espansiva è quindi presente nel solo biennio 2028-29, per 4,8 miliardi complessivi.
Le principali coperture
Misure relative al settore finanziario. Queste valgono 5,9 miliardi nel 2027, 3,9 nel 2028 e 2,6 nel 2029. Si tratta di riduzioni per banche e assicurazioni delle deduzioni IRES e IRAP, (3,4 miliardi nel 2027, a diminuire in seguito) e, sempre per questi settori, di aumenti dell’IRES, con 0,8 miliardi nel 2027 e 0,7 nel 2028. Inoltre, viene aumentata la Tobin Tax (la tassa sulle transazioni finanziarie, 1,4 miliardi all’anno) per tutto il triennio.
Minore rivalutazione delle pensioni
Il meccanismo di adeguamento delle pensioni all’inflazione verrà rivisto al ribasso per il solo 2027, ma i suoi effetti si ripercuotono anche sugli anni successivi, visto che influenza il livello della pensione: il risparmio è di 1,6 miliardi nel 2027 e di 1,5 miliardi dal 2028 in poi. Da soli, questi due aggregati valgono più di metà delle coperture. Il restante è dato da piccole voci: le più significative sono la maggior tassazione di gioco d’azzardo e sigarette e le misure a carico del settore energetico. La spending review, tra tagli ai ministeri e minori assunzioni nella PA rispetto a quanto previsto, incide per meno di un miliardo.
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