L’Europa si trova di fronte a scelte crudeli sul sequestro di beni russi – 10/03/2025

Le crescenti sfide allo status dell’euro come valuta di riserva in un’economia globale in rapida evoluzione stanno, per ora, fermando la mano delle capitali europee, mentre valutano le ripercussioni di un potenziale sequestro di beni russi congelati.

Tuttavia, l’Europa si trova di fronte alla necessità sempre più urgente di aiutare a finanziare la sopravvivenza dell’Ucraina, dato che il Presidente Donald Trump sta cercando di staccare la spina al sostegno degli Stati Uniti e di contrattare con la Russia di Vladimir Putin.

Ciò pone l’accento sui circa 300 miliardi di dollari di beni della banca centrale russa congelati dall’Occidente dopo che Putin ha ordinato alle sue truppe di entrare in Ucraina tre anni fa, la maggior parte dei quali è detenuta in Europa – principalmente sotto forma di titoli di Stato, i cui profitti sono utilizzati per garantire prestiti all’Ucraina.

Sebbene il sequestro totale di questi beni possa essere molto allettante, tali azioni hanno una storia lunga e legalmente difficile, e potrebbero spaventare altre banche centrali che cercano di parcheggiare i beni in Europa.

Un primo esempio di azione di questo tipo, citato dagli economisti europei in una ricerca dello scorso anno, fu la confisca sovietica dell’oro spedito a Mosca dalla Banca Nazionale di Romania nel 1918. Le guerre del XX secolo hanno prodotto decine di altri esempi.

Ma i funzionari europei, che si vantano del rispetto della regione per lo stato di diritto, si oppongono a qualsiasi violazione dell’immunità legalmente sancita dei beni sovrani.

“Non spetta alla Banca Centrale Europea discuterne, ma certamente ritengo che la base di diritto internazionale su cui viene presa una decisione avrà importanza per gli altri investitori”, ha detto la scorsa settimana il Presidente della BCE Christine Lagarde.

La decisione finale non spetta alla BCE, ma ai suoi padroni politici a Berlino, Parigi e nelle altre 18 capitali dei Paesi dell’euro. Ma non prenderanno alla leggera l’argomentazione di Lagarde.

“Nessuno ha interesse a fare cose che indebolirebbero il nostro sistema ora, che è anche ampiamente attaccato altrove attraverso politiche commerciali, tariffarie e doganali”, ha detto la settimana scorsa il Ministro della Difesa francese Sebastien Lecornu, a proposito delle minacce di Trump di imporre nuovi pesanti prelievi sulle esportazioni europee.

DOMINIO DEL DOLLARO

L’Europa ha dovuto a lungo accettare il fatto che è improbabile che l’euro possa sfidare il dominio del dollaro come valuta di riserva – un’aspirazione che per poco tempo, dopo la sua nascita nel 1999, è stata inebriante.

Infatti, dal 2010, la quota delle riserve valutarie globali detenute nell’euro è scesa dal 25,8% ai tassi di cambio attuali al 20%, mentre altre valute hanno guadagnato terreno. Anche il dollaro ha subito una lieve flessione, pur continuando a rappresentare il 58,4%.

In un rapporto dello scorso anno sulla posizione internazionale dell’euro, Lagarde ha citato sfide che vanno dall’emergere di altre unità come valute di fatturazione commerciale fino al rinnovato interesse per l’oro come asset di riserva in tempi difficili.

Alcuni, tuttavia, mettono in dubbio la logica di cercare di posizionare l’euro come una delle principali valute di riserva, visti i punti deboli della sua costruzione, già esposti nelle crisi del debito di 15 anni fa.

“Se assumiamo che si tratta di un’ambizione politica, allora l’euro è effettivamente svantaggiato dall’assenza di un’unione dei mercati dei capitali, dalla mancanza di un asset sicuro dell’euro e dalla mancanza di un’unione bancaria a tutti gli effetti”, ha affermato Hans Geeroms, professore presso il Collegio d’Europa e visiting fellow presso il think tank dell’UE Bruegel.

Queste erano tra le carenze identificate dall’ex capo della BCE Mario Draghi in un rapporto dello scorso anno su come l’Europa può evitare la “lenta agonia” di un’economia che si allontana sempre più dai rivali statunitensi e asiatici. Eppure, ancora oggi, sono stati fatti pochi progressi in merito.

BOLLETTA IN AUMENTO

Ma se queste fragilità aiutano a spiegare perché l’Europa è diffidente nei confronti di tutto ciò che potrebbe indebolire la credibilità della sua valuta, considerazioni geopolitiche più ampie si stanno avvicinando.

I partecipanti al vertice di giovedì sull’aumento della spesa europea per la difesa hanno detto che non sono state prese decisioni sui sequestri di beni russi durante i colloqui, con un diplomatico dell’UE che ha confermato che la Germania, la Francia e il Belgio – sede del deposito titoli Euroclear dove sono parcheggiati molti dei beni – hanno ribadito la loro opposizione.

Tuttavia, Mitu Gulati, esperto di diritto del debito sovrano presso l’Università della Virginia, ha affermato che l’inversione di rotta di Trump sulla politica degli Stati Uniti in merito all’Ucraina ha scioccato gli europei, che hanno “cercato di fare le cose che non erano disposti a fare sei mesi fa”.

“Le stesse persone che avevano detto che non avremmo fatto (il sequestro completo) ora chiamano per dire che siamo interessati”, ha detto Gulati, che non ha voluto approfondire con quali Paesi ha parlato.

Un banchiere centrale della zona euro, che ha richiesto l’anonimato, ha convenuto che la pressione politica per prendere in considerazione la confisca sta aumentando.

“Il consiglio della BCE non cambierà”, ha detto il banchiere. “Ma questo potrebbe non influenzare i politici. Il conto per l’Ucraina è appena aumentato di molto, e questo rende il denaro molto più attraente”.