Rapida panoramica del mercato – 5 marzo 2025

Driver di mercato e catalizzatori

• Azioni: i dazi colpiscono gli Stati Uniti, i titoli automobilistici dell’UE crollano, i titoli della difesa in rialzo, i Futures rimbalzano grazie ai colloqui sui dazi
• Volatilità’: il VIX è balzato a 26,35, chiude a 23,51, i Futures in calo del 3,96%, i Futures di mercato in rialzo
• Asset digitali: Bitcoin stabile a $ 87K, MSTR +9,66%, minatori deboli, ETHin rialzo
• Valute: massiccia impennata dell’euro mentre Von Der Leyen dell’UE propone EUR 800 miliardi per la difesa, Merz della Germania si muove per allentare le regole sul debito e garantire un fondo infrastrutturale di EUR 500 miliardi
• Obbligazioni: ampio rimbalzo dei rendimenti globali. Focus europeo oggi dopo i movimenti della politica tedesca nella tarda serata di ieri.
• Commodities: il rame di New York si distacca dai prezzi globali. Il greggio mette in scena un piccolo rimbalzo
• Eventi macro: Stati Uniti, Regno Unito, Eurozona Feb PMI

BG SAXO Colazione con i mercati è una panoramica concisa sui mercati finanziari, con riferimenti alle principali notizie ed eventi.

Dati macro e titoli

• Il discorso di Trump è stato deludente. In un discorso di 100 minuti al Congresso, Trump ha difeso i suoi piani economici e ha chiesto un’ampia gamma di tagli fiscali e riduzioni della spesa,pur chiedendo un aumento della spesa per le frontiere. Ha anche chiesto di fermare il programma di sussidi per la produzione di semiconduttori CHIPS e Science Act e ha ribadito i dazi del 25% per alluminio, rame e acciaio. Sebbene Trump non abbia affrontato i nuovi dazi su Canada e Messico, criticando i due paesi per i loro surplus commerciali con gli Stati Uniti e per aver permesso il passaggio del fentanyl attraverso il confine, il Segretario al Commercio degli Stati Uniti Lutnick ha dichiarato che l’amministrazione Trump potrebbe annunciare un percorso per l’alleggerimento dei dazi su Messico e Canada.
• La Germania punta in grande sulla politica fiscale. Il leader del partito tedesco CDU e prossimo cancelliere Friedrich Merz riunirà nuovamente il Bundestag prima che il neoeletto Bundestag si riunisca il mese prossimo per presentare un disegno di legge, insieme al probabile prossimo partner di coalizione di governo, l’SPD, che esenterebbe la spesa per la difesa superiore all’1% del PIL dalle regole del “freno all’indebitamento”. Un altro disegno di legge introdurrà un emendamento costituzionale per creare un fondo da EUR 500 miliardi per le infrastrutture che durerà per i prossimi 10 anni. Altre misure eliminerebbero alcune limitazioni alle norme sul debito a livello statale. Ciò richiederà una maggioranza di due terzi per approvare il Bundestag, che richiederà il sostegno del partito dei Verdi.
• La Cina annuncia l’obiettivo di crescita per il 2025. Il Premier cinese Li Qiang ha annunciato che la Cina perseguirà un obiettivo di crescita del PIL del 5% per quest’anno, affermando che sarà difficile. La priorità principale sarà stimolare i consumi, la prima volta che questa priorità viene nominata da quando Xi Jinping è diventato presidente nel 2012. L’obiettivo di crescita richiederà deficit governativi record e l’emissione di debito da parte dei governi locali, parte del quale sarà destinato a sovvenzionare la spesa dei consumatori. 
• La presidente della Commissione europea Ursula von der Leyen ha annunciato piani per rilanciare l’industria della difesa europea, mobilitando potenzialmente quasi €800 miliardi. Ha proposto una maggiore flessibilità fiscale per gli Stati membri e €150 miliardi di prestiti per sostenere questi sforzi.
• Il primo ministro Justin Trudeau ha annunciato tariffe del 25% su $155 miliardi di importazioni statunitensi, tra cui birra, vino e succo d’arancia. Ha avvertito di ulteriori dazi su 125 miliardi di dollari canadesi di prodotti statunitensi se i dazi del presidente Trump sui beni canadesi persisteranno per 21 giorni.
• Il tasso di disoccupazione dell’area dell’euro è rimasto stabile al minimo storico del 6,2% per il terzo mese, al di sotto del 6,3% previsto. Ciò suggerisce un mercato del lavoro rigido nonostante i rallentamenti economici nelle principali economie.

Punti salienti del calendario macro (orari in GMT)

1315 – Variazione dell’occupazione ADP USA di febbraio
1500 – Ordini di beni durevoli di gennaio negli Stati Uniti
1500 – Servizi ISM di febbraio USA
1530 – Rapporto sulle scorte di greggio e carburante degli Stati Uniti

Trimestrali

• Oggi: Marvell Technologies, Adidas, Veeva Systems, Zscaler
• Giovedì: Broadcom, Costco, Merck, Canadian Natural Resources, Deutsche Post,
• Venerdì: Constellation Software 

Azioni

• Stati Uniti: martedì le azioni statunitensi sono scese bruscamente a causa dell’escalation delle tensioni commerciali che hanno pesato sul sentiment. L’S&P 500 è sceso dell’1,22%, mentre il Dow Jones ha perso l’1,55%, estendendo un calo di quasi il 3% in due giorni. Il Nasdaq 100 è sceso dello 0,36%, con i produttori di chip e di titoli legati alle criptovalute che hanno registrato le perdite più ampie. Tesla è crollata del 4,4% dopo che i dati hanno mostrato un calo del 49% su base annua delle vendite in Cina, trascinando GM (-4,6%) e Ford (-2,9%) al ribasso. I settori finanziari e industriali hanno sofferto, mentre i titoli difensivi come la sanità hanno sovraperformato. I futures sono rimbalzati mercoledì quando il segretario al Commercio Lutnick ha accennato a un potenziale compromesso sui dazi con Canada e Messico.
• Europa: le azioni europee sono crollate martedì, guidate da DAX (-3,5%), CAC 40 (-1,95%) e STOXX 50 (-2,77%), dopo l’entrata in vigore dei dazi del 25% di Trump su Canada e Messico, che hanno innescato misure di ritorsione. I titoli automobilistici sono crollati, con Continental (-12%) e Volkswagen (-6%) in testa ai ribassi. Fresenius Medical Care è crollata del 9,3% dopo che la sua società madre ha tagliato la sua partecipazione. I titoli della difesa hanno visto un rinnovato interesse dopo che l’UE ha annunciato un piano di difesa da 800 miliardi di euro per contrastare l’interruzione degli aiuti statunitensi all’Ucraina. Le banche europee sono crollate a causa dei timori sui dazi, con Santander e BBVA in calo del 6%.
• Asia: le azioni asiatiche sono rimbalzate mercoledì dopo che i funzionari statunitensi hanno suggerito che potrebbero essere possibili negoziati sui dazi. L’Hang Seng di Hong Kong è balzato del 2,17%, mentre il Nikkei giapponese ha guadagnato lo 0,5%. La Cina ha fissato un obiettivo di crescita del PIL del 5% per il 2025 durante la sua sessione parlamentare annuale, promettendo sostegno all’intelligenza artificiale e al settore tecnologico. Gli investitori hanno risposto positivamente al piano di stimolo al consumo di Pechino da 300 miliardi di yuan. Tuttavia, l’ASX 200 australiano è sceso dello 0,8%, nonostante la crescita del PIL del Q4 dello 0,6% è stata più forte del previsto.

Volatilita’

Il VIX è salito a 26,35 intraday prima di attestarsi a 23,51 (+3,2%), riflettendo l’incertezza dovuta ai dazi. I trader si sono riversati sulle opzioni Call VIX, con alcuni che scommettono su un aumento a 60-75. I Futures VIX indicano un allentamento dei timori, in calo del 3,96% questa mattina. Anche i mercati azionari sono in ripresa, con i Futures S&P 500 in rialzo dello 0,63% e i Futures sul Nasdaq 100 in rialzo dello 0,73%. Gli investitori seguiranno il rapporto sull’occupazione ADP di oggi, il PMI dei servizi ISM e i dati sulle scorte di petrolio greggio per un’ulteriore direzione del mercato.

Risorse digitali

Bitcoin si è stabilizzato vicino a $87K (+1,02%), mentre Ethereum ha guadagnato il 3,2% a $2,177. I titoli crypto hanno registrato movimenti contrastanti: MicroStrategy è salita del 9,66%, mentre Riot Platforms è scesa del 5,08%. L’ottimismo sulla riserva nazionale di criptovalute proposta da Trump è svanito, mettendo sotto pressione i miner. Coinbase (+3,3%) ha invertito la tendenza dopo aver riportato volumi di trading istituzionali più elevati.

Reddito fisso

• Ieri i rendimenti dei Treasury statunitensi hanno toccato i minimi a causa del calo della propensione al rischio, con il benchmark a 2 anni a un minimo del 3,84% e il benchmark a 10 anni a un minimo del 4,10%, ma poi sono rimbalzati bruscamente in chiusura grazie al miglioramento della propensione al rischio, con la chiusura a 2 anni al 3,99% e quella a 10 anni al 4,25%.  Il rimbalzo dei rendimenti è stato forse in parte dovuto alle speranze di un alleggerimento dei dazi, dopo che il Segretario al Commercio Lutnick ha accennato alla possibilità che il presidente possa offrire un percorso per l’alleggerimento dei dazi per Canada e Messico.
• I rendimenti europei sono rimbalzati bruscamente ieri e potrebbero essere destinati a salire ulteriormente poiché il futuro Cancelliere della Germania, Friedrich Merz, ha annunciato nuove leggi per creare un grande fondo infrastrutturale e allentare le regole del “freno al debito” se la spesa è destinata alla difesa. Il Bund tedesco a 10 anni ha chiuso ieri al 2,50%. Se i rendimenti saliranno ulteriormente, l’attenzione si concentrerà sul massimo del ciclo di gennaio del 2,65% e poi sul massimo decennale del 3,03%.

Materie Prime

• Il rame HG a New York è salito a un premio del 9,5% rispetto a Londra dopo che Trump, in un discorso notturno al Congresso, ha ripetuto la sua richiesta di dazi sulle importazioni, rendendo il rame più costoso per i consumatori statunitensi. Altrove, la Cina ha fissato un obiettivo di crescita rialzista di circa il 5%, il che ha generalmente aiutato il sentiment, con i prezzi di Londra che hanno registrato un aumento dell’1% durante la notte.
• L’oro è sceso da un massimo storico, ma nel complesso rimane sostenuto dall’intensificarsi della guerra commerciale, dalle banche centrali che acquistano lingotti, dal dollaro che si indebolisce e dall’economia statunitense che si dirige verso la stagflazione.
• Il greggio Brent è sceso brevemente sotto la USD 70 prima di mettere in scena una piccola rimonta dopo che Lutnick ha suggerito un alleggerimento dei dazi sulle importazioni di Messico e Canada. La decisione dell’OPEC+ di aumentare gradualmente la produzione è relativamente neutra, dato il rischio di un aumento delle sanzioni contro l’Iran. In vista dell’aggiornamento ufficiale dell’EIA, l’API ha riportato un aumento di 1,5 milioni di barili delle scorte di greggio statunitensi.

Valute

• L’euro è salito ampiamente grazie a due potenziali misure fiscali significative: la presidente della Commissione Europea, Ursula von der Leyen, ha discusso di una spesa per la difesa di 800 miliardi di euro, mentre il ministro delle Finanze tedesco, Friedrich Merz, ha proposto la creazione di un fondo infrastrutturale di 500 miliardi di euro e l’allentamento delle regole sul debito. L’euro ha superato importanti livelli di resistenza rispetto al dollaro USA, con l’EURUSD che ha raggiunto un valore ben superiore a 1,0600. Anche l’EURGBP e l’EURCHF sono rimbalzati bruscamente.
• CAD e MXN hanno trovato sollievo grazie al Segretario al Commercio degli Stati Uniti Lutnick che ha discusso di un possibile percorso verso un alleggerimento tariffario da parte dell’amministrazione Trump, ma il rimbalzo è stato piuttosto breve poiché il mercato ha poche informazioni su cui basarsi, senza alcun seguito da parte del presidente stesso. Questa mattina, l’USDCAD è scambiato a 1,4420 dopo aver raggiunto un massimo di 1,4543 ieri sera.
• Lo yen si è indebolito notevolmente a causa del rimbalzo dei rendimenti obbligazionari globali, in particolare rispetto all’impennata dell’euro.