sfidare i tassi privi di rischio con i Mercati monetari on-chain

Nella Finanza tradizionale, il “tasso privo di rischio”, il tasso di interesse che un investitore può aspettarsi di guadagnare su un investimento che non comporta alcun rischio, funge da parametro di riferimento fondamentale per tutte le decisioni di investimento. Oggi, la DeFi ha silenziosamente stabilito il suo equivalente: il tasso di base per i prestiti di stablecoin. Attraverso protocolli collaudati come Morpho e Aave, i prestatori possono ora accedere a rendimenti a due cifre che superano sostanzialmente gli strumenti tradizionali a reddito fisso, il tutto mantenendo una trasparenza ed efficienza notevoli.

L’emergere di questo nuovo tasso di base T è solo una tendenza passeggera, è un cambiamento strutturale che sfida la Finanza tradizionale dimostrando la sostenibilità guidata dal mercato Mercati monetari on-chain ad alto rendimento e basso rischio. A volte, i rendimenti sulle principali piattaforme come Morpho hanno raggiunto 12-15% APY per prestiti USDC, superando significativamente il4-5% offerto dai titoli del Tesoro degli Stati Uniti. Questo premio non deriva da un’eccessiva assunzione di rischi o da un’ingegneria finanziaria complessa, ma dalla genuina domanda di mercato per prestiti di stablecoin.

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Le dinamiche di mercato determinano i rendimenti

L’aumento delle strategie di high-yield farming, in particolare quelle che coinvolgono il prodotto Synthetic Dollar (sUSDe) di Ethena, è stato un fattore chiave dietro gli elevati tassi di prestito di stablecoin. Nell’ultimo anno, l’USDe di Ethena e l’USDe in stake (sUSDe) hanno prodotto rendimenti inl’intervallo APY del 20-30%, alimentando una domanda sostanziale di prestiti in stablecoin. Questa domanda proviene da trader con leva finanziaria che mirano a catturare lo spread creato da questi rendimenti elevati.

Ciò che distingue Ethena è la sua capacità di catturare commissioni di finanziamento tradizionalmente richieste dagli exchange centralizzati. Offrendo sUSDe, Ethena consente ai partecipanti DeFi di attingere ai profitti generati dai trader che pagano alti tassi di finanziamento per andare long su asset importanti come ETH, BTC e SOL. Questo processo democratizza l’accesso a questi profitti, consentendo ai partecipanti DeFi di trarre vantaggio semplicemente detenendo sUSDe.

La crescente domanda di sUSDe spinge più capitale nell’economia delle stablecoin, che, a sua volta, aumenta i tassi di rendimento di base su piattaforme come Aave e Morpho. Questa dinamica non solo avvantaggia i creditori, ma rafforza anche l’ecosistema DeFi più ampio aumentando il rendimento e la liquidità nel mercato dei prestiti delle stablecoin.

Rendimenti aggiustati per il rischio in prospettiva

Sebbene i rendimenti a due cifre possano far storcere il naso, il profilo di rischio di queste opportunità di prestito è maturato in modo significativo. I principali protocolli del mercato monetario hanno dimostrato resilienza attraverso molteplici cicli di mercato, con solidi meccanismi di liquidazione e smart contract collaudati nel tempo. I rischi principali, ovvero la vulnerabilità degli smart contract e il depegging delle stablecoin, sono ben compresi e possono essere gestiti attraverso la diversificazione del portafoglio tra protocolli e tipologie di stablecoin.

Confronto dei rendimenti annuali: rendimenti dei prestiti a reddito fisso tradizionali rispetto a quelli dei prestiti DeFi

Media a 30 giorni al 1° febbraio 2025

Fonte: dati Mercati tradizionali da Terminale Bloomberg, i dati Mercati DeFi da caveau.fyi

Implicazioni per la Finanza tradizionale

Per i gestori patrimoniali e i consulenti finanziari, questi sviluppi rappresentano sia un’opportunità che una sfida. La capacità di accedere a rendimenti stabili e trasparenti che superino significativamente i prodotti a reddito fisso tradizionali richiede attenzione. Man mano che l’infrastruttura per la partecipazione istituzionale alla DeFi continua a migliorare, questi rendimenti potrebbero diventare sempre più rilevanti per i portafogli incentrati sul reddito. Mentre i rendimenti sono altamente reattivi ai cicli di mercato, in particolare alle dinamiche dei tassi di finanziamento, le fluttuazioni sono ancora comuni. Tuttavia, l’efficienza e la trasparenza dei Mercati monetari on-chain suggeriscono che premi di rendimento significativi rispetto alle alternative tradizionali potrebbero essere sostenibili a lungo termine.

Con la maturazione dell’infrastruttura DeFi, questi Mercati monetari on-chain potrebbero non solo fungere da valida alternativa ai prodotti a reddito fisso, ma potrebbero anche diventare il nuovo standard per rendimenti trasparenti e adeguati al rischio nell’economia digitale, lasciando Finanza tradizionale il compito di recuperare terreno.