Il prezzo di vendita della tua impresa: perché è importante conoscerlo

di Antonio Belloni*

È una provocazione che abbiamo fatto ormai cinque anni fa: convincere ogni impresa a “pesarsi”, misurarsi ed attrezzarsi, e fare un sano allenamento in previsione di importanti eventi futuri, per non affrontare il momento di una cessione o dell’apertura del capitale sociale in modo improvvisato e impreciso.

L’obiettivo di allora era capire quanto vale la tua impresa.

Ed è una provocazione che sta ancora in piedi.

Anzi.

Ogni impresa dovrebbe conoscere il proprio valore – inteso come prezzo di vendita – per una serie di ragioni buone e che abbiamo elencato tempo fa. A cui se ne aggiungono altrettante di utili e soprattutto di urgenti, indispensabili a capire come stare sul mercato oggi e per gli anni a venire.

LE VECCHIE (BUONE) RAGIONI

Prima di vedere le buone ragioni per farlo già viste, prendiamo qualche numero utile.

L’EY M&A Barometer – Review 2024 e Preview 2025 conferma che nel nostro paese, le fusioni ed acquisizioni di imprese sono in crescita almeno dal 2016. Nell’anno che si è appena concluso sono state più di 1.300, per un valore aggregato di € 63,9 miliardi.

Dunque, ci sono almeno 1300 imprese che hanno calcolato il proprio valore. A cui possiamo aggiungerne circa la metà (600) che possiamo immaginare l’abbiano calcolato, ma che per una qualsiasi ragione non hanno finalizzato l’acquisizione o la fusione che avevano in mente.

Quindi possiamo supporre che in Italia ogni anno 2000 imprese calcolano il proprio valore.

E le altre?

Ora riprendiamo il ragionamento.

Le ragioni che ci spingevano a persuadere ogni impresa a valutare il proprio valore/prezzo erano buone e lo sono ancora. Con questo espediente volevamo convincere ognuna a calcolare bene i propri dati economici e finanziari, ad abituandosi a fare stime frequenti ed utili a misurare il proprio andamento ricorrente.

Infatti, non era solo una questione di negoziazione, di previsioni di cessione o dell’apertura del capitale. Lo stimolo era finalizzato a preparare queste eventualità con moderazione e con prudenza, per trovarsi pronte nel momento in cui c’è da fare una scelta così importante e definitiva.

Fin qui tutto bene. Ma qualcosa è cambiato.

COSA È CAMBIATO?

Il paesaggio economico del 2020 – anno in cui abbiamo stimolato questo percorso di valutazione – era molto diverso da quello attuale.

Oggi abbiamo un contesto influenzato da:

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• mercati che si restringono, si razionalizzano e si consolidano;
• una crisi della manifattura ampia e che va oltre i confini nazionali;
• maggiori difficoltà nella raccolta di capitali per fare investimenti;
• un mercato in via di de-globalizzazione;
• una tendenza alla riorganizzazione delle filiere su base nazionale.

Inoltre, la competizione tra imprese c’è e c’è sempre stata, ma oggi è appesantita dal restringimento dei mercati (meno globali, meno grandi e più tortuosi). E da imprese estere che sono aiutate pesantemente dal loro Stato di provenienza in termini di capitali, di regole e di approvvigionamento di materie prime ed energie.

In una sola frase potremmo dire che non c’è più posto per tutti.

Infatti, nel nostro paese abbiamo troppe imprese simili che fanno la stessa cosa negli stessi mercati e spesso nelle stesse aree geografiche. E questo ha un effetto di cannibalizzazione delle opportunità e di dispersione delle energie che non porta utilità né al settore, né alle singole imprese che lo popolano.

Quali sono allora le nuove motivazioni per cui è urgente che ogni impresa conosca il proprio prezzo di vendita?

3 NUOVE MOTIVAZIONI

Di buone ragioni e nuove ce ne sono eccome. E le più importanti sono almeno tre:

1. Il passaggio di consegne dai fondatori agli eredi è sempre più difficile. Spesso perché questi ultimi non vogliono lavorare nell’impresa dei genitori, oppure perché i fondatori non hanno più eredi, né diretti né prossimi.

Allora, per molte di queste imprese l’unica soluzione è cercare un acquirente o un partner strategico che garantisca la continuazione dell’attività, possibilmente attraverso fusioni con altre imprese del settore.

Ma sapere quanto vale la loro impresa è solo un primo passo.

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2. L’obiettivo di fondo è capire come fare acquisizioni oppure cessioni. In una frase: come crescere di più. Ecco perché il secondo motivo per fare una valutazione è il consolidamento: servono azioni utili a rispondere alla saturazione del mercato ed al raggiungimento delle economie di scala.
3. Ed il consolidamento è funzionale al terzo motivo: la dimensione. Imprese più grandi rispondono ai cambiamenti attuali con maggior capacità produttiva, maggior robustezza e soprattutto con numeri in grado di produrre marginalità più elevate.

La ragione per conoscere il proprio prezzo è infatti uno stimolo per puntare alle marginalità.

ANDARE LONTANO

Ottenere marginalità più elevate, raccogliere capitali per raggiungere dimensioni produttive e di mercato superiori sono obiettivi importanti. Ma si tratta di altrettanti punti intermedi, che aiutano l’impresa a concentrarsi su:

• trasformazioni di mercato e di settore oggi indispensabili;
• acquisizioni di fornitori e di forza lavoro per fare massa produttiva ed integrare la propria filiera;
• aumento della propria innovazione e forza tecnologica;

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• presidio e riorganizzazione delle supply chain.

Non è un caso che le imprese che si uniscono con fusioni o acquisizioni utilizzino i capitali per procurarsi nuova e più specializzata forza produttiva, per espandersi verso mercati esteri alternativi, per sviluppare prodotti o servizi più avanzati.

Capire quanto vale la propria impresa aggiornando periodicamente i propri valori, gli indici e le prestazioni, aiuta a capire il posto della propria organizzazione sul mercato, e quindi a comprendere la propria direzione attuale e futura.

È un modo utile ad andare lontano.

* Coordinatore del Centro Studi Imprese Territorio