I problemi di bilancio mettono i costi di prestito della Francia alla pari con quelli della Grecia, colpita dalla crisi. #finsubito prestito immediato

Giovedì, per la prima volta, i costi di prestito della Francia hanno effettivamente eguagliato quelli della Grecia, mentre il governo di Michel Barnier traballava sull’orlo del collasso, sottolineando un cambiamento drammatico nel modo in cui gli istituti di credito considerano l’affidabilità creditizia dei membri della zona euro.

I partiti di opposizione di estrema destra e di sinistra hanno minacciato di far cadere il governo di Barnier a causa del suo bilancio che include 60 miliardi di euro (63 miliardi di dollari) di aumenti di tasse e tagli alla spesa.

Gli investitori obbligazionari temono che il crollo del governo significherebbe che qualsiasi sforzo per ridurre i prestiti venga abbandonato.

“Un voto di sfiducia azzererebbe i progressi compiuti con l’attuale proposta di bilancio e innescherebbe un nuovo periodo di limbo politico”, ha dichiarato Michiel Tukker, stratega senior dei tassi europei presso il finanziatore ING.

Nel bel mezzo della crisi sovrana dell’eurozona nel 2012, i costi di prestito della Grecia, misurati dal rendimento delle sue obbligazioni a 10 anni, sono schizzati a oltre 37 punti percentuali al di sopra di quelli della Francia, in quanto la Grecia sembrava destinata ad andare in default sul suo debito.

A distanza di 12 anni e mezzo, il debito greco giovedì mattina è stato scambiato a meno di 0,02 punti percentuali dalla Francia, a circa il 3%.

I crescenti livelli di debito della Francia hanno lentamente eroso i suoi vantaggi nel mercato obbligazionario per anni. Poi, il premio di rischio richiesto dagli investitori per acquistare il debito francese rispetto ai suoi vicini è salito a giugno, quando il Presidente Emmanuel Macron ha indetto un’elezione lampo che ha avuto come risultato un fragile Parlamento appeso.

Nel frattempo, i Paesi un tempo al centro della crisi del 2012 ed etichettati come PIGS – Portogallo, Italia, Grecia e Spagna – hanno ridotto i loro livelli di debito e sono diventati più interessanti per gli investitori obbligazionari.

Il debito pubblico greco era già al 100% del PIL prima della crisi dell’eurozona ed è salito a oltre il 200% al momento della crisi COVID-19 nel 2020. Ma da allora è sceso a circa il 160% del PIL e gli economisti prevedono che continuerà a scendere.

Il debito francese è storicamente elevato, al 112% del PIL e in aumento. Lo Stato ha speso molto in risposta agli shock della COVID-19 e della guerra in Ucraina, mentre le entrate fiscali sono state inferiori alle aspettative.

“Anche se il governo realizzasse il consolidamento previsto, la Francia avrebbe comunque un deficit di bilancio piuttosto elevato”, ha dichiarato Max Kitson, stratega dei tassi presso Barclays.

“Se guardiamo al profilo del debito/PIL della Grecia, abbiamo una traiettoria verso il basso che contrasta con la traiettoria verso l’alto della Francia”.

Sforzi simili per contenere il debito – così come anni di acquisti di obbligazioni da parte della Banca Centrale Europea – in Irlanda, Portogallo e Spagna hanno visto i costi di prestito di questi Paesi scendere al di sotto di quelli della Francia.

Il lato positivo per la Francia è che i suoi rendimenti obbligazionari non sono aumentati bruscamente in termini assoluti e sono infatti scesi di circa 16 punti base dall’inizio del mese.

Venerdì sera sarà un banco di prova, quando S&P Global Ratings aggiornerà la sua valutazione della Francia, dopo che Fitch e Moody’s hanno declassato le loro prospettive sul Paese il mese scorso.